厉以宁. 通胀与股市. 新华商. 2009

中国股市缺乏投资价值,是畸形的,这不是正常现象。股民绝大部分过高估计自己了,做出投资决定也相对比较轻率。

股票市场的涨跌和通货膨胀是相应的,互相牵制互相促进,当中有一个临界点,过了这个临界点,他们就会相反。一般情况下,通胀和股票是相应的,比如石油涨价了,几乎所有产品都要涨价,比如粮食涨价了;比如钢铁涨价了;这些工业原料必然引发工业产品的价格上涨,在一定的合理的价格上涨情况下,对于经济发展是有利的,这些价格的上涨还是必要和符合经济发展规律的。

中国大部分人口并不富裕,主要原因是社会保障的问题没有解决而大多数农村人口还是处在刚刚解决了温饱的问题,当一个社会没有足够的社会保障的时候,那么可以说所有人都是贫穷的,因此绝大部分人承受不了通胀的压力,当通胀的幅度小于人民经济收入的增长幅度,那么股票市场是同步略高于通胀的增幅的。我们现在的情形是不能通胀,因为事实上社会存在着巨大的贫富差距。这种差距主要来源于地区的发展情况,来源于分配不公,根本原因来源于经济的不市场化。

我们可以看到,就算是北京、广州、上海这样的大城市,轻微的通胀对这些地区的退休工人也是很大的压力,2007年的通胀就是很明显的例子,物价上涨,然后股价也上涨,然后再引发物价的再次上涨,然后必须压下来,我们看到存款准备金至今没有下降,还可能要提高,甚至出现了加息的空间,这次国际金融海啸并没有掩盖我们经济发展中存在的问题,这个问题的核心依然存在,就是贫富悬殊,我们还没有解决,还没有时间解决。

房价是应该上涨的,涨到尽量的高度,银行的按揭要压下来,特别是二套房坚决不允许按揭,不让银行产生过多不良资产就行目的主要是让有钱的人尽量多买房子,当他们把钱花得差不多的时候,房产税一定要开征再彻底把房价压下来这样才能让大家都住得好。

以前我提到外企发A股,当时就有疑问发外资股很复杂,后果比想象的严重,在于管理层的能力和国际玩家的差距,在于国有所有制占主流的中国经济和完全私有制的结合,最后牵涉到政治的层面,一直以来,我们看到的管理层的手段总是让人质疑的,下出来的基本是黑棋臭棋,原因很多,有被迫的,有真是水平的,有个人意志的,总之,在没有民主监督的情况下,证监会和任何管理层都是没有要求的,他们不代表股民,不代表上市公司,不代表股市,只代表自己的意愿。

现在,从创业版的认购情况看,是必然走主版的模式的,也就是一开始股价就扭曲了,这种扭曲的定价机制在于限量发行,总量控制,于是有人就有持无恐,因为保荐人等利益团伙已经用低价早已入股,也就是说都是原始股了也都自然地成为了创业版的大小非了,于是股价被推到极致我是无法想象的,市盈率到了80倍,简单说就是靠分红要80年才得回本金这样搞中国股市注定是灾难深重的。

当初提出股份制的目的其实就是落实经营者和所有者的利益关联,但是股份制改革只产生了无数的一夜暴富的激励股,内部股,法人股等等,大股东而所有权和经营权依然错位,这和农村的联产承包的效果差了十万八千里,我想这样的股份制改革没有成功,最多也就成功了20%,而副作用是圈钱效应,大股东圈了大量的资金然后挥霍却很少想到回报广大股民,如果只是这个功能,股票还有什么意义?如果还是这个形式,那么创业版将会是一个浓缩和典型,现在已经提出风险提示了,投资者也签了风险承担协议了,那么创业版是否就可以理直气壮地大洒金钱?我想是这样的,管理层对经济不甚了解的,一直以来管理层就是很时髦的机构,近来潮流是创业版,特别是这两年的国际金融海啸,听说创业版可以刺激经济,接着就是的大力发行了,这样的情况下最先发行的几批创业版将普遍跌破发行价,会成为典型的,中国股市也会在创业版以后迎来真正的生命,当发行量较大的时候,管理层才发现这样的股市融资功能没有促进经济发展,而恰恰相反,这样融资会对整个国民经济是打击,至少对没有资格融资的大量创业者是打击,当意识到这点,股票才有可能回到价值投资的正常轨道。

如果这个时候还不回到价值投资的轨道,还是这样的发行方式,我们就可以对改革质疑了,同时也可以对管理者是否忠于民族也要质疑了。股票市场应该是投资而不是赌场,更不应该是屠场,中国的股票市场不具有投资的价值,或者投资价值不高,这个主要是发行制度的问题,从开始的时候就人为地设置了限量,这个量从开始发行股票的第一天就是有意地设置为供不应求,这个很不正常,发审委的工作应该是核实申请委员会,不应该有人为的投票同意这些门面功夫,这个过程里面必定脏乱差是可想而知,我想,只要申请条件符合,企业就应该有权利发行股票,我想,放开供应,让所有符合条件的公司上市,这个才是正道,这样才是符合市场化在这个发行过程中,大小非的产生,一半程度就是这个发行量的问题,另一半是利益输送,本质 就是稀释流通股股东的利益,性质是盗窃行为,股民在接了股票以后就是羊羔。

股民文化水平很低也是普遍情况,财务报表99%看不明白,加上上市公司报表做足准备,就是专业人士也很费琢磨,一般股民一定是一无所知.股民的资讯主要来自电视节目,报纸评论,我私下想这些肯定是假的,炒股专家可以的话也不用做股评,股评家天职就是为庄家说话的.他们和预测福利彩票 的是一样的,股民这个时候是传销者。上面有大股东,同时也兼职庄家,他们在山上,看得清砸得准,股民一个一个在下面往上爬多数牺牲在半山腰,所以我从来就不敢推荐股,最多只是估计一下半年的情况,因为个股我是研究不清楚的,就算多少资料也不行,人家操作的个个都是高手,他在他的地里埋多少地雷,我们研究不出来,我实在不如他们,股民这个时候又成了胸口写着勇字的敢死队。

总之,中国股市缺乏投资价值,是畸形的,这不是正常现象股民绝大部分过高估计自己了,做出投资决定也相对比较轻率。